新能源汽車是稀缺的高成長行業(yè)， 依然會是 2017 年市場熱點。 回顧近兩年， 新能源汽車產業(yè)迎來需求井噴的風口期， 而新能源汽車板塊也成為整個市場的明星板塊， 板塊高 β 值，標的高估值。市場圍繞政策預期的變化和供需關系失衡帶來的材料價格上漲反復炒作，板塊波動明顯。 在宏觀經濟增速放緩的大背景下， 相比盈利日漸下滑的傳統(tǒng)制造業(yè)， 新能源汽車行業(yè)的高成長性尤為稀缺，核心標的既有業(yè)績又有高成長性， 長期投資價值也明顯， 2017 年依然會是市場熱點。
年底搶裝力度將低于預期，但四季度迎來布局明年的關鍵窗口期。 目前市場的關注點在于補貼調整政策落地后的搶裝行情，且較為悲觀，受補貼發(fā)放遲緩， 行業(yè)資金緊張等因素影響，年底搶裝的量確實會低于之前預期，但是明年市場存在較大的預期差， 我們認為明年新能源乘用車和物流車市場大概率有超預期表現， 邏輯在于雙積分政策開啟了乘用車五年的高成長期， 以及實力商用車在純電動物流車市場的鋪貨推動終端需求釋放。 受之前騙補和政策不明朗的影響，新能源汽車板塊已經有了很大回調，四季度處于估值回歸合理水平， 同時明年又大概率超預期的階段，是布局明年的關鍵窗口期。
布局明年的方向上， 首推延續(xù)高景氣的三元產業(yè)鏈， 以及作為增量需求， 邊際彈性顯著的増程器和燃料電池。 動力電池行業(yè)整體產能擴張迅速，明年很多細分領域會處于產能過剩狀態(tài)， 但受益于三元電池替代磷酸鐵鋰的大趨勢， 以及乘用車、物流車超預期的發(fā)展， 三元產業(yè)鏈高景氣至少持續(xù)到明年年底。 此外， 邊際彈性最高的領域必然來自于增量需求，明年有望需求爆發(fā)的增量需求是増程器和燃料電池： 増程器解決純電動汽車續(xù)航里程不足的痛點； 燃料電池技術日益成熟，產業(yè)拐點來臨，且在純電動車補貼退坡背景下， 經濟性開始凸顯。
